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2016下半年纺织服装行业投资策略需求不振倒逼产

2016下半年纺织服装行业投资策略:需求不振倒逼产业升级转型

板块回顾:(1)今年上半年,纺织服装板块相对申万A 指收益为-2.2%,处于所有申万一级行业的中游,其中纺织制造表现相对稍好。(2)线下传统零售仍未回暖,线上零售增速逐渐放缓(3)纺织服装出口依旧疲软,棉价企稳回升,行业筑底有望企稳。

本轮棉花价格上涨是供给侧受限驱动,下游需求有待观察。(1)棉花郑州军海脑病医院正规吗价格受供需结构和政策因素双因素影响,需求端没有明显改善,供给端不缺棉花,受限于国储棉抛储进度;(2)库存消费比决定棉花价格中期走势,中国棉花库销比全球最高,15年末中国棉花库销比为191%,预计今年下降到163%。预计2016年中国棉花期末库存1191万吨,其中900万吨为国储棉,国内棉花够用接近2年。(3)目前对棉纺企业有利因素是棉价见底和人民币贬值,不利因素是终端需求不振,棉纱提价动能不足。

品牌服饰转型升级之路。(1)零售端有压力,供应链管理酒泉最好的中医癫痫病医院凸显重要性。品牌商迎来盈利新阶段--做好精细化管理。精细化管理趋势下,服装消费品投资有3条主线,即1)专业供应链服务商:柏堡龙(设计)、南极电商(电商服务)、搜于特(采购+品牌管理)、江苏国泰、商赢环球(打通全产业链);2)品牌商自身垂直整合供应链:海澜之家(休闲男装)、森马服饰(休闲装+童装);3)精准化营销:跨境通(跨境电商)、华斯股份、星期六(网红电商)、美盛文化、多喜爱(IP 衍生品)。(2)从产品和服务可以互相导流的转型公司看,可以关注1)受益于颜值经济与消费升级的医美行业:朗姿股份;2)政策红利下的大体育产业:探路者、三夫户外、贵人鸟。

从海外经验看中国服饰发展趋势,大众品牌和轻奢品牌两极分化。(1)"时尚+廉价"是大众消费品的主题,供应链管理的优势更加凸显。(2)轻奢品牌百花齐放,个性彰显才能分得一杯羹。(3)垂直电商收入和利润增速远超线下,核心在于数据分析与快反供应链!投资建议:(1)政策鼓励、行业空间大,确定性高增长的出口跨境电商行业:跨境通(A 股唯一跨境电商纯正上市标的,拥有大数据精准营销+优秀管理团队+高效供应链管理体系,预计未来三年收入和净利润保持在100%左右增长)(2)估值低、稳健增长的行业龙头白马:海澜之家(稳定增长、高分红,一季报是低点,今年业绩逐季改善,未来三年复合增速20%左右,对应16年PE 仅14倍,员工持股价提供安全边际) ;森马股份(公司业绩稳定,童盘锦哪家医院治疗癫痫病装业务是亮点,有望快速切入垂直电商领域,预计今年休闲服同比增长10%,童装同比增长20%+,对应16年PE 仅为18倍)(3)人民币贬值+棉价上涨受益的棉纺产业链:华孚色纺(色纺纱龙头企业,深耘新疆,布局棉纺全产业链);联发股份(色织布制造龙头,小市值公司,一体化产业布局。(4)通过并购沿产业链延伸:山东如意(小上市公司,大集团,通过定增实现产业链向下游的初步延伸,兼并收购,深化布局海外品牌资源)(5)国企改革:际华集团(央企改革标的,军工背景+体育基因);申达股份(上海国企改革标的,主业进出口贸易稳定、汽车内饰高增长和新材料业务高毛郑州军海医院利)。


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